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  • 券商解讀自動駕駛領導者蘑菇車聯五大壁壘,成“新基建”優質標的

      作為一個與AI技術、造車、出行、交通密不可分的高精尖科技行業,自動駕駛似乎存在著非常高的行業壁壘。

      但有意思的是,至今依然有不少自動駕駛初創公司涌現,旋即成為投資人眼里的香餑餑。

      2021年8月,小馬智行前副總裁趙睿璇與Waymo構架部門技術負責人王清洲聯合創立行猩科技,主攻L4無人物流,獲數百萬美元戰略融資。

      11月,小馬智行卡車部門技術總負責人潘震皓、國內自動駕駛PnC組負責人孫浩文離職創辦擎天智卡,主攻卡車自動駕駛,獲順豐和小鵬投資。

      今年3月,前百度Apollo平臺研發總經理王京傲出任云驥智行聯合創始人,這家初創公司聚焦L4自動駕駛通用平臺,成立不到一年拿到數億元天使融資。

      同月,前百度自動駕駛事業部總經理陶吉出任千掛科技CEO。千掛同樣成立不到一年,連續完成約2億元融資。

      這不由讓人思考,從2007年谷歌啟動自動駕駛研發至今,這個高科技行業已經歷十多年經驗積累,但一個技術大牛出走,就可以另起爐灶,成立一家新公司,得到資本熱捧——有投資人透露,這種項目不是投不投的問題,而是投不投得進去的問題。

      這個行業似乎并沒有「長」出真正的壁壘。

      一個可能的事實是,我們從前理解的技術、算法、人才門檻……都無法構成這個行業真正的壁壘。

      那么,都2022年了,自動駕駛到底有沒有真正的壁壘?一份券商最新研報提供了一種可能性。

      剛剛過去的4月底,海通國際發布了一份名為《蘑菇車聯——城市級自動駕駛領導者,數字經濟智慧交通標桿》的研究報告。公司壁壘向來是一二級市場看投資標的的重要維度。這份研報特別的地方在于,它所選擇的研究對象與上述公司在很多地方都不太一樣。

      「蘑菇車聯技術先行,首提"車路云一體化";同時落地先行,率先在城市新基建、自動駕駛領域實現大規模項目落地,該公司已經擁有突出的先發優勢,先行者壁壘不斷抬升?!?/strong>報告寫道。

      縱觀整個自動駕駛行業,同樣走車路云全棧路線的,似乎只有百度和華為。業務范圍涵蓋城市新基建的,也找不出第四家。

      這股全棧自動駕駛力量不容忽視。

      從行業地位來看,無論估值還是第三方排名,蘑菇車聯都算得上中國自動駕駛領域頭部。

      從實際落地來看,截至2021年底,蘑菇車聯自動駕駛項目已經在北京、江蘇、湖南、河南、四川、云南等落地,累計訂單金額數十億元。今年1月剛簽的大理項目單項金額10億元。

      在自動駕駛年收入大多以千萬計算的當下,蘑菇車聯的商業化表現無疑有強大的說服力。畢竟,自動駕駛最后看的,不就是誰能商業化應用么?

      這或許預示著,車路云一體化+城市級落地,這條少有人走的路正在孕育自動駕駛真正的壁壘。

      至于「先行者壁壘」的全貌,海通證券依然從技術入手分析,但遠不至于技術。

      首先,完整的技術和人才體系構成公司基本盤壁壘。

      報告分析,蘑菇車聯是業內唯一同時擁有全棧技術和運營人才體系的自動駕駛公司。

      技術方面,公司擁有全棧自研自動駕駛套件和車路云一體化自動駕駛方案的體系和能力。這加強了公司技術核心競爭力,也帶來成本下降。

      隨后,報告強調了運營體系的角色。眾多實際運營的項目讓公司得以積累一只強大的、經驗深厚的運營團隊,獲得大規模城市級自動駕駛車隊運營服務能力。

      值得注意的是,與政府合作的門檻相對更高,這可能為公司帶來更大的先發優勢。

      其次,海量實際道路數據積累構成壁壘。

      數據驅動算法的邏輯在AI領域不陌生。但蘑菇車聯走的更遠。城市級大規模落地意味著海量真實、場景復雜且多樣的實際道路數據進來。例如衡陽項目就覆蓋200公里城市道路,穿越市中心,涉及隧道、立交橋、無標線鄉村道路等實際復雜路況。

      車路云一體化三端同時訓練自動駕駛數據集,也讓算法迭代更高效。報告大膽預測,蘑菇車聯或將在業內率先實現"滾雪球"效應。

      城市公共資源的排他性形成重要的資源型壁壘。

      蘑菇車聯與地方政府合作建設智慧交通,包括道路智能化改造和自動駕駛城市服務車隊運營。這些設備短時間無法取代;公共服務車輛進場后,地方政府要開辟停車場、充電站,土地資源是有限的;自動駕駛出租車、公交等牌照資源同樣有限。

      因此,當政府將此類項目交給某家公司,基本不會再選同類公司入場。政府客戶的示范效應相對較大,這使得城市級自動駕駛項目中,占據先機異常重要。報告甚至預測,當占據足夠多的城市后,規?;淖詣玉{駛運營商就誕生了。

      合作生態圈決定了城市級自動駕駛項目落地的速度。除了產業鏈伙伴,報告尤其強調蘑菇車聯與中建、北控、北環等手握資源和場景的大型城市服務集團深度合作。這有助于形成一攬子方案,讓車路云一體化高速穩健落地。

      在一個需要長期投入的前沿科技應用行業,規模效應是終極壁壘。大量成功項目經驗,疊加蘑菇車聯作為智慧交通標桿受到的重點關注,有望率先形成自動駕駛落地的規模效應。這帶來研發成本的攤薄,進一步推動項目落地,形成良性循環。

      人才、數據、生態、資源、規模,共同構成這家中國自動駕駛領導者的先行者壁壘。

      果實也許在很久以前就已經孕育成形。報告開篇點明了一句話:「數字交通是我國新基建、數字經濟發展的重要領域,智慧的車路云支撐自動駕駛大規模商業化落地,有效支撐國家新基建建設?!?/strong>

      就在報告發布的同一天,中央財經委員會召開會議,明確加快新基建;三天后的中共中央政治局會議再度提出,全面加強基礎設施建設。

      東風來了。

      免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據。

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